フジクラ、評価割れる水素調達リスク 市場は影響軽微との見方 - 日本経済新聞

専門家の視点

フジクラが懸念する水素調達リスクに対し、市場は「影響軽微」と評価を分ける構図です。実体として、フジクラは光ファイバーケーブルの急増産に伴い、原材料である水素の調達逼迫を現実の制約として認識しました。一方、市場はこれを一時的または軽微な問題と見なしており、ここに「実体が翻訳されていない」構造が生じています。 隠れた前提は「水素の需給逼迫は生産現場だけの問題であり、市場全体の需給構造や価格変動に波及しない」という見方です。しかし、水素の調達リスクは、脱炭素化に伴うグリーン水素需要の急増や、製油所・化学工場との競合という広範な構造的要因と無関係ではありません。フジクラのような非エネルギー企業が水素調達に直面する事態は、水素サプライチェーンの局所的な脆さを示すシグナルです。 観測点として、フジクラがこのリスクを「織り込んだ」という表現が意味深です。実体の制約を自社のリスク管理に組み込んだということは、業界全体の水素調達競争が今後激化する兆候と読めます。市場の「影響軽微」という期待が、生産現場の実体から乖離している可能性を否定できません。